央广网北京10月28日消息（记者张奥 实习记者赵梦琪）据经济之声《天下公司》报道，美国移动运营商AT&T对内容服务商时代华纳发出了收购，出价854亿美元，再加上时代华纳220亿美元的债务，AT&T的收购代价高达1087亿美元。最近美国媒体都在讨论，这宗大买卖能否被反垄断部门批准。
目前压在反垄断部门手里还有好几个大并购，比如农药种子领域——拜耳660亿美元并购孟山都；啤酒消费领域——行业老大百威英博790亿英镑合并老二SAB Miller。到底这种超大规模的并购有哪些步骤，我们来点干货分享，连线专注于大型公司并购的王先生，可以用AT&T对时代华纳的收购为例，来给我们介绍一下，并购的步骤。
王先生：AT&T整个的战略在向内容转化，而且在向移动的持有设备转化。所以这个案子最开始的第一步是AT&T收购的动机，不是临时起意买的一家公司。它对时代华纳里面的华纳影业的内容比较感兴趣，比如HBO，一些分析和初步的接触都是并购里面最开始的动作。通过对公开的市场消息和行业内了解到的东西，做一个初步的评估，有初步心理价位。有标志性的动作，就是双方这次收购进行正式接触，这需要告知交易所，同时对股东做公告。之后，双方会有一个调查和谈判的阶段，结束的标志是买家必须清楚的给出报价而且是不可撤销的报价。
这次收购，AT&T一共愿意付850亿美金的收购价格，其中一半是股票支付，一半是现金支付，同时还承担200亿美金的负债，这样总共标的大概是1000亿美金的样子，之后还有经过买家和卖家的董事会、股东会，还要经过反垄断的调查。当这些都通过了结束了以后，双方交割股票和现金，然后进入最后的交易阶段。
拜耳并购孟山都的中介机构是投行摩根大通，据说交易成功后，他们能获得1.2亿美元的佣金，给我们介绍一下投行在大型并购中做什么？
王先生：像AT&T这一次是整个收购战略的一部分，它早就认为它要去买内容，而且要往移动的终端上转。像这种情况出现的时候，长期为他提供服务的投行都会知道，会帮着他去做一些客户的预搜索，甚至推荐一些项目给他。在项目最开始的时候，帮着他做前期的所有工作。所以投行的第一个工作实际上是通道的工作，第二个工作则是帮助他完成整个交易里面的程序性的工作。
一个有趣的现象，国内上市公司并购都会先停牌，待交易完成后在复牌，但欧美的超大规模并购几乎很少会申请停牌，这是为什么？
王先生：停牌是一种没有办法的办法。因为公开市场披露的国内标准给的是法律性的最低标准。但是如果仅仅按照这个标准执行程序的话，市场上会有大量的信息不对称，而且会造成股价的波动，在不同的股东和投资者之间会造成有人亏损，有人就占了便宜。美国关于并购已经很多年了，大规模的上百亿美金的并购八十年代就已经发生了。所以它在处理这个事的整个过程当中比国内要成熟得多，谁在什么阶段介入，然后承担什么样的责任，哪些法律文件是必须要签的都很清楚，所以两边市场的基本监管的理念不一样。
在双方董事会批准之后，要等反垄断部门点头，这个周期比较长，两家公司从什么时候开始协同？滴滴和uber虽然没过反垄断这关，但价格已经统一了。
王先生：对于两家上市公司来讲，没有完成法律程序上的合并，肯定不会有一致性的动作。因为万一没有批下来，已经超越了原本独立一家上市公司的做法，两家公司一旦开始进行一些合作，最后拆是拆不开的，这个官司打不清，所以没有人会那么做。一定要完成法律程序上的合并之后，才会开始有一些业务上的协同或者是作为一家公司统一的战略。
但是如果说像中国这种时创业公司，可能他们就私自已经开始先避免在打仗了吧？
王先生：创业公司如果是两家签了合同，实际上从签合同开始，只要合同双方都相信合同的约束力，从签合同开始双方就可以有些动作了。
主持人：这个交割的具体过程，是都要等到这个反垄断部门批准完了之后再交割吗？
王先生：两个标准，第一个标准是看内部的授权，不管是董事会还是股东会，也就是公司有权决定的部门要批准。第二个是如果涉及到反垄断的话，反垄断部门必须批准，这两个程序是一个都不能少的。