A股“无主”公司超百家控股权争执引发关注
据媒体报道，统计发现，截至11月8日，两市共有137家上市公司没有实际控制人。而通过查阅上市公司控股股东持股比例可见，沪深两市共有155家上市公司控股股东持股比例显示为“无”，另外，控股股东持股比例不到10%的上市公司有46家。相比控股股东持股比例在30%、50%甚至80%以上的上市公司，无实际控制人和控股股东持股不足10%的公司，被险资或产业资本“打扰”的风险更大。在业内人士看来，无实际控制人的上市公司存在被并购的可能，也容易被资金炒作。尤其是那些基本面良好、股本相对偏小的上市公司，更容易成为资金炒作的对象。而查阅“无主”上市公司名单可见，有6家ST公司，他们分别是*ST合金、*ST南电A、*ST新都、*ST易桥、ST慧球和ST狮头；另外，“无主”上市公司中不乏蓝筹大盘股。
没有举足轻重的控股大股东，对国内上市公司的治理是好事还是坏事？本来，按照传统“教科书”来说，股权分散、决策受到制约、各类股东有较大发言权，也许是积极意义多一些。而没有实际控制人，或控股股东占比例过低，原来并没有太受到关注，是因为此类公司大体上相安无事。但最近一个阶段，特别是万科宝能之争，让资本市场对控股股东存在与否多了警觉。最近发生的格力股东因并购议案被否导致的冲突，也有人质疑，事件背后其实是管理层对控股权外溢的担心。在资本市场，资本的力量是主宰力量，股权分散本来是用“小钱”撬动“大钱”，对企业而言当然是积极的。但是，资本又是贪婪的，无论是对优秀企业的占有欲，还是充分利用较差企业（特别是壳资源）的价值，资本又会出手凶狠。我们很难用道德标准去说三道四，但是有类似状况的企业要对此有心理准备和“武器”的储藏。
钱生钱游戏风险过大企业扩张需量力而为
媒体报道，乐视最近麻烦较多。巨额烧钱，超长战线，生态化反，直接改名乐视生态（Le Eco）的乐视，用一整套外面人都看不懂，自己人疯狂“蒙眼狂奔”的打法，成为中国近年来无疑最受争议的互联网公司，以及中国A股创业板第一股。贾跃亭不久前一封很长的内部信，引发了剧烈的震荡。其核心要点大约有：即将要裁员，调整组织结构；要安抚稳住供应链债主千万不要挤兑；要不惜一切稳住股价，一切以上市公司利益为先；贾跃亭个人从股市里各种方式套出来的钱也基本上花完了，居然不知不觉超过100亿元了；曾号称要在2016年估值超过1000亿元，2022年超过1700亿元，要在美国融资上市的乐视控股（全球），暂时融资失败了；融资能力“弱”，乐视汽车等子生态短期内难有大的机构接盘，要依靠自现金流循环，等等。
乐视曾经是资本市场最火的上市公司之一，它的扩张速度、融资规模、涉及的新产业，都令人耳目一新；它的股价飞速上涨、市值的高速膨胀，也让乐视成为资本市场的明星。但这类明星的快起快落，也不难让人发现某些规律：所谓升得过高，容易摔得更狠。市场上小鱼吃大鱼的事，也许会有，但绝对是偶然。如果自身能力和实力有限，对扩张要量力而行。另一方面，闯进新领域需要冒险，但要在可控的范围之内，如果超出可控范围，甚至严重力不从心，则应该慎之又慎。再者，企业行为最终是要靠成熟的盈利模式支撑的，短时间的亏损、烧钱实属难免，但长时间亏损、新项目如无底洞般地烧钱，不会得到市场的认可，也不能得到投资者一以贯之的支持。所以，上市公司一方面要敢于进军新兴产业，另一方面更要懂得量力而为，量入为出。
监管机构关注格力并购资本市场规律必须遵循
继深交所之后，11月6日，作为证监会直接管理的公益性金融机构，中证中小投资者服务中心有限责任公司（下称“投服中心”），以持有100股格力电器股票的小股东身份，就本次重组向格力电器提出了五方面的问题。具体包括：重组方式是否必要，管理层是否想通过此次交易获得控制权？交易估值是否合理？标的资产PE突击入股是否存在利益输送？重组标的是否具备持续盈利能力？股东大会各项议案结果是否有效？是否对中小投资者的意愿给予充分尊重？等等。针对此次格力电器重组事件，投服中心呼吁，格力电器就此次资产收购与广大中小投资者进行更充分的沟通，提供更完整的信息，找到妥善的解决方案，实现各方的共赢。
最近格力重组方案暴发的激烈冲突，不仅引起市场人士的关注，也为监管层高度重视。除了管理层是否借此机会获得控制权，交易估值是否合理也备受关注，而相关方是否有利益输送更事关法律红线。当然，并购的新项目未来发展前景也是市场关心的重要内容。从投服中心提出的问题来看，格力方案绝非无懈可击。格力是受人羡慕的杰出企业，董明珠也是极有个性的知名企业家。但是，作为知名的实业上市企业，在资本市场也还要遵循资本市场的规律。既然是公众企业，就要考虑投资者的意见和取向，就要对公众负责，这和私人企业、家族企业大为不同。如果是私人企业，并购的事老板一个人说了算，无论赚了赔了，责任和利益都是老板一个人承担。上市企业则不然，有千千万万个利益主体，有七嘴八舌的意见表达，有多种观点的媒体围观报道，需要上市公司对并购项目谨慎行事，对投资者关系要尽量做到充分沟通。可以说，市场不相信眼泪，也不买“发飙”的账。
房地产公司业绩大提升重新规划战略打破怪圈
据报道，目前两市有20家上市房企发布了全年业绩预告，约占上市房企数量的14%，公布全年业绩预告的多是中小房企。公告数据显示，在20家房企中，除两家不确定外，预喜公司数为15家。此外，恒大等龙头房企已完成了销售任务。整体来看，今年受益于一二线楼市回暖，房地产上市公司业绩显著改善。而不少龙头房企提前完成全年销售任务。截至2016年10月底，在公布销售目标的房企中，已有旭辉、万科、中国恒大、碧桂园、首开股份、新城控股等14家房企超额完成全年销售目标，已完成销售目标的企业较上月新增5家。大部分房企销售目标完成率在90%以上，仅小部分房企完成率在80%-90%之间，多数房企的业绩完成情况较好。其中，恒大和万科首次实现了3000亿元的销售规模，融创第一次进入千亿房企行列。
房地产企业的一枝独秀，并不为人们广泛看好。显然，在政策的诱导下，全国各地出现的房价疯狂上涨是房地产企业大幅增效的主要推手。本来去库存是调控的主要动机，怎么就变成了新一轮的房价疯涨？新一轮的严厉调控能否真正解决越调控越上涨的怪圈？现在看来，仅靠这种头痛医头、脚痛医脚的“调控”，解决不了根本问题。房地产业的发展，需要在战略层面重新规划，需要在顶层设计上重新勾勒。一直以来，房地产业的产品——住房属性，到底是投资产品，还是投机商品，或是消费必需品，并没有准确定位，现实中，更多的是作为投资品和投机品来在市场上发威的。这也是房价只升不降的背后主要原因。房子的基本属性是什么？当然是让人居住，是满足人们的基本消费。投资和投机行为要抑制。如果这个基本认识解决了，调控不难，方式方法也有的是。
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