继首批农商行陆续过会及上市后，第二批农商行的上市潮也渐近。继青岛农商行11月初递交IPO招股书并获证监会受理后，浙江绍兴瑞丰农商行紧随其后。
11月11日，证监会公布了浙江绍兴瑞丰农商行招股说明书，意味着该行已经进入IPO冲刺阶段。从披露相关数据来看，浙江绍兴瑞丰农商行的资产总规模已超千亿，净利润和不良率均较稳定。
但是，该行近3年来大量转让了不良资产和核销坏账，信贷结构中小微企业贷款占比较高，资产质量承压。同时，非信贷资产占比持续上升，大股东实际控制人也在年初有所变化，这些因素可能对该行未来经营都将是难以回避的考验。
投资业务占比超六成
在浙江绍兴瑞丰农商行公布的财务数据中，截至6月30日，该行的资产总计1040.82亿元，较年初增长18.16%；利息净收入11.76亿元占去年全年的53.75%；净利润3.74亿元，占去年全年7.34亿元的50.95%；不良贷款余额和不良贷款率双升，余额为7.19亿元较年初增长0.14亿元，不良贷款率1.75%较去年增长0.03个百分点。
表面上，该行二季度末的不良率1.75%与银行业整体的不良率持平。但是，《中国经营报》记者注意到，近3年来该行大批量转让不良资产，而这对不良率的数据有“粉饰”作用。
相关数据显示，浙江绍兴瑞丰农商行自设立以来共核销呆账10.18亿元，其中2015年和2016年上半年核销的金额分别为1.71亿元和1.72亿元。但是，该行不良资产转让始于2014年，2014年、2015年及2016年上半年转让不良资产的规模分别为6.5亿元、9.13亿元和3.15亿元，共计18.79亿元。
这也就是说，浙江绍兴瑞丰农商行在去年转让9.13亿元不良资产和上半年转让3.15亿元不良资产后，该行不良资产余额才能维持在7.19亿元，而转让不良资产的交易明显对控制不良贷款起到了关键性作用。
同时，从浙江绍兴瑞丰农商行的贷款结构上看，由于贷款企业客户以中小微企业为主，风险相对要更高一些。数据显示，截至2016年6月30日，中小微企业贷款客户数量3981户，占全行公司类贷款客户的99.79%，中小微企业贷款余额为200.42亿元，占全行公司贷款总额的91.71%。
值得注意的是，浙江绍兴瑞丰农商行在业务上偏向于非信贷业务，而此类业务对于该行总规模的扩张贡献颇多。资料显示，截至 2016年6月末、2015年末、2014年末、2013年末，浙江绍兴瑞丰农商行的非信贷业务资产占总资产的比例分别为 61.86%、55.10%、48.15%、43.90%，呈逐年上升趋势。该行表示非信贷类资产主要为证券投资、应收款项类投资、存放同业类款项及买入返售类金融资产等。
公开信息显示，浙江绍兴瑞丰农商行信托受益权、券商资管计划及其他资管计划的投资增长迅猛。截至6月末，该行信托受益权的投资金额为53.09亿元，券商资管计划及其他资管计划投资金额为205.77亿元，而这两项投资在年初的投资规模分别为11.95亿元和77.54亿元。该两项投资在总资产中的占比约为25%。
据了解，证券投资、应收款类投资和买入返售类金融资产三类投资业务的风险实际上差异较大，风险的评估需要根据具体业务和资产标的而定。尽管这类资产的优势在于流动性强以及目前的收益会颇高，但是银行过于依赖投资业务会较难保持盈利的持续性。
浙江绍兴瑞丰农商行在业务上偏向于非信贷业务，而此类业务对于该行总规模的扩张贡献颇多。
股价反跌？
最大股东实际控制人将股权转让的价格远远低于2014年年底的交易价，股权价值不涨反跌。
由于股权分散和持股人数较多，对于农商行上市而言清理股东是最关键的一环。从如今浙江绍兴瑞丰农商行的股权结构来看，绍兴市柯桥区天圣投资管理有限公司（以下简称“天圣投资”）为国有第一大股东，持股比例7.47%。浙江华天实业有限公司、浙江勤业建工集团有限公司等其他前十大股东均为社会资本。
但是，记者关注到，该行第九大股东长江精工钢结构集团股份有限公司（以下简称“精工钢构”）持股5640万股，持股比例4.15%，是新进大股东。通过资料查询，2016年9月22日，精工钢构发布公告称，通过柯桥区产权交易所成功竞买所持股份，金额为3.22亿元，每股折合人民币5.717元。
同时，在2016年3月和2016年8月，该行3次股东转让股权的股价均为每股5.715元，但是2014年12月股权交易价格却为每股6.2元。
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