数据显示，今年以来已发行650余只定增项目，募资规模达1.36万亿元。定向增发成为上市公司股权再融资主流方式，也成为A股市场一道风景。在上市公司定增“策马奔腾”的同时，围绕定增的各类“罪与罚”、利益纠葛等逐渐增加。特别是在2014年、2015年定增市场急剧扩张后，A股遭遇深度调整，上市公司定增暴露出不少问题。让市场看到定增既是机会所在，也可能是“风险敞口”。
围绕上市公司定增，目前市场各方展开利益追逐和监管升级等博弈局面。业内人士表示，定增一方面赚钱效应突出，另一方面部分项目价格倒挂；一方面是上市公司借定增融得资金，另一方面分到定增“蛋糕”的人有限；一方面定增为市场引得源头活水，另一方面资金来源模糊，暗藏风险。在此背景下，对上市公司的监管不断升级，近期更是传出上市公司定增“取消”的消息，定增进入“微妙时刻”，A股融资“大动脉”且行且珍惜。
定增受各方青睐
Wind资讯A股定增发行资料统计显示，截至11月29日，今年以来已有651家上市公司发行定增项目，募集资金达1.36万亿元。查阅资料发现，近年来，A股上市公司定向增发呈突飞猛进发展态势。格上理财数据显示，2015年共有813家上市公司实施定增方案，实际募集规模达12253.07亿元，增发总量约是2014年（增发数量476家，增发规模6942.03亿元）的两倍。
自2006年5月6日证监会公布《上市公司证券发行管理办法》以来，定增成为上市公司股权再融资主流方式，也成为A股市场重要风景。特别是随着A股市场不断发展，上市公司定增呈现出大发展、大繁荣局面。如今，定增对于上市公司融资的重要性不言而喻。一位投行人士更是将定增戏称为“兵器榜排名第一的兵器”。
“定增对上市公司、市场的重要性不言而喻。在A股市场，普遍存在着IPO募资不足情况，再融资成上市公司利用资本市场实现发展的必要工具。除发行债券等一般方式外，定向增发成上市公司股权融资主流选择。相比公开发行，其审批、发行流程相对简单，且结果可以预期，一时间成为上市公司首选。”国金证券分析人士表示。
统计数据显示，近年来，上市公司定增发行家数和规模保持持续快速增长。上市公司并购重组、转型升级等大潮涌动下，定增浪潮一浪高过一浪。近年来实施定向增发的上市公司覆盖化工、机械设备、计算机、医药生物、电子、电气设备、传媒等20多个行业。其中，电子、化工、机械设备、计算机等新兴行业公司定增较活跃。
格上理财数据显示，根据实施定增目的，将项目大致分为资本运作类（公司间资产置换、集团公司整体上市、壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产、实际控制人资产注入）、项目融资类（项目融资、引入战略投资者）和补充流动资金。资本运作类定增项目从2008年占据半壁江山至2010年仅占到三分之一，随后比例逐渐提高，到2015年占比高达66.05%。补充流动资金型定增项目占比也在加大，但总体占比较小。
上市公司定增“急行军”中也有挫折。例如，在去年市场大跌之际，上市公司定增遭遇多重尴尬：定增项目定价出现倒挂致使定增难以继续；定增解禁遇上市场重挫，定增收益下降等。此外，上市公司定增快速发展，也出现参与定增资金来源存疑问题等。
小挫折难挡大趋势。今年以来，在市场震荡之际，上市公司定向增发继续活跃。安信证券研报指出，2015年市场深度调整后，从总量来看，定增市场募集金额及定增数量未见明显萎缩迹象。同时，在2015年四季度，定增预案数量及拟募集金额，定增实施数量及募集金额，均达到近年顶峰。上市公司定增大有“任尔东南西北风，我自岿然不动”之势。
定增受各方青睐
Wind资讯A股定增发行资料统计显示，截至11月29日，今年以来已有651家上市公司发行定增项目，募集资金达1.36万亿元。查阅资料发现，近年来，A股上市公司定向增发呈突飞猛进发展态势。格上理财数据显示，2015年共有813家上市公司实施定增方案，实际募集规模达12253.07亿元，增发总量约是2014年（增发数量476家，增发规模6942.03亿元）的两倍。
自2006年5月6日证监会公布《上市公司证券发行管理办法》以来，定增成为上市公司股权再融资主流方式，也成为A股市场重要风景。特别是随着A股市场不断发展，上市公司定增呈现出大发展、大繁荣局面。如今，定增对于上市公司融资的重要性不言而喻。一位投行人士更是将定增戏称为“兵器榜排名第一的兵器”。
“定增对上市公司、市场的重要性不言而喻。在A股市场，普遍存在着IPO募资不足情况，再融资成上市公司利用资本市场实现发展的必要工具。除发行债券等一般方式外，定向增发成上市公司股权融资主流选择。相比公开发行，其审批、发行流程相对简单，且结果可以预期，一时间成为上市公司首选。”国金证券分析人士表示。
统计数据显示，近年来，上市公司定增发行家数和规模保持持续快速增长。上市公司并购重组、转型升级等大潮涌动下，定增浪潮一浪高过一浪。近年来实施定向增发的上市公司覆盖化工、机械设备、计算机、医药生物、电子、电气设备、传媒等20多个行业。其中，电子、化工、机械设备、计算机等新兴行业公司定增较活跃。
格上理财数据显示，根据实施定增目的，将项目大致分为资本运作类（公司间资产置换、集团公司整体上市、壳资源重组、配套融资、融资收购其他资产、实际控制人资产注入）、项目融资类（项目融资、引入战略投资者）和补充流动资金。资本运作类定增项目从2008年占据半壁江山至2010年仅占到三分之一，随后比例逐渐提高，到2015年占比高达66.05%。补充流动资金型定增项目占比也在加大，但总体占比较小。
上市公司定增“急行军”中也有挫折。例如，在去年市场大跌之际，上市公司定增遭遇多重尴尬：定增项目定价出现倒挂致使定增难以继续；定增解禁遇上市场重挫，定增收益下降等。此外，上市公司定增快速发展，也出现参与定增资金来源存疑问题等。
小挫折难挡大趋势。今年以来，在市场震荡之际，上市公司定向增发继续活跃。安信证券研报指出，2015年市场深度调整后，从总量来看，定增市场募集金额及定增数量未见明显萎缩迹象。同时，在2015年四季度，定增预案数量及拟募集金额，定增实施数量及募集金额，均达到近年顶峰。上市公司定增大有“任尔东南西北风，我自岿然不动”之势。
“生意经”现新变化
统计数据显示，定增项目具有明显超越大盘收益的特征，除2009年外，其他年份定增项目平均收益均高于当年沪深300涨跌幅。2008年至2015年，定增项目平均收益为53.50%，其中2013年至2015年，定增项目平均收益更是攀升至66.16%。财通基金数据显示，今年前10月全市场实施的一年期竞价类定增项目正浮盈比例超8成。
定增的赚钱效应吸引了众多掘金者。就机构投资者而言，今年以来，已有20多家公募基金机构涉足。格上理财数据显示，自2007年起，私募定增产品发行量呈递增态势，尤其是近三年更是呈爆发式发展，2016年（截至11月24日）共发行1670只定增产品，较去年全年增长超25%。
利益之地易招致套利行为。市场上利用定增套利的例子并不鲜见，一些“被玩坏了”的案例引发市场关注。比如，今年以来利用“定增+可交换债”组合，就形成一套“新玩法”。业内人士预计，随着对定向增发的监管趋严，对可交换债的相应监管措施也会加强。
随着监管思路的调整和定增的规范发展，定增“生意经”或迎来变化。从近期证监会对定向增发审核速度看，下半年较上半年明显放缓。从批文数量看，也出现逐月下降趋势。此外，对资金投向等也有相当严格的审核要求。资料显示，近期上市公司定增项目过会和拿到批文之间的时间差正在拉长。还有一批公司定增申请已过会，但迟迟未能拿到批文，不少公司已公告将召开股东大会，提请审议延长对董事会办理该定增事项的授权期限。
有机构人士认为，定增市场上已迈入“2.0时代”，之前简单粗暴的投资方法将不会获得超额收益，未来定增收益来源更多来自于beta（低位逆势布局，等待市场回升）和alpha（企业经营管理能力，募投项目或并购标的资质）。（徐金忠 黄淑慧）