在经过八个多月的反复震荡之后， 沪市8月下旬实现了对3300点的再次突破。此举的意义，不仅仅在于站上了一个整数关位，创出了去年11月份以来的新高，更表明了在进行了大幅结构调整后，市场做多力量得到凝聚，从而形成了合力推高大盘的氛围。沪市突破3300点背后有何助力?大盘是否还有继续上攻的可能?
作者 桂浩明(申万宏源证券研究所市场研究总监、中新经纬特约专家)
大盘蓝筹股价值受认可 市场风格有所转换
今年以来的很长一段时间，就股市大盘而言，波动区间并不大。上证综合指数基本在3050-3250点之间徘徊，如此小的振幅在过往股市上是不多见的。
不过，在指数窄幅拉锯的同时，市场出现了大幅的结构调整，其特点是，原先由于体量大而导致流动性折价的大盘蓝筹股，此间出现了持续的上涨。
其中最为典型的是工商银行，该股自上市以来，股性就不是很活跃，除了在2007年及2015年的牛市期间股价曾经有所表现，该股大多数时间在4元多的位置来回波动。今年年初其股价在4.20元左右，但其后走出了一轮持续上涨的行情，到8月下旬的时候，股价已经突破了6元，超越了该股在指数6000点时的位置。即便不考虑除息因素，也是创出了历史最高价。
与之相应的则是作为大盘蓝筹股代表的贵州茅台，今年该股始终占据了股市第一高价股的位置，以500元左右的价格，遥遥领先于其它品种。而超过5000亿元的市值，也让市场参与者真正体会到了优质股票所具有的财富效应。
而无论是工商银行，还是贵州茅台，它们的业绩在过去也是得到认可的。但是受制于各方面的因素，其估值相对来说一直处于偏低的状态。市场上的活跃资金更多青睐于价格富有弹性的题材股，以及热衷于对小盘股的短线炒作，这使得大盘蓝筹股的价值被低估。
大盘蓝筹股启动的原因，一方面是来自于市场资金构成的改变，被称为“国家队”的资金，在市场中的角色越来越重要，其偏爱绩优、安心于长期投资的理念，对大盘蓝筹股行情的发展起到了积极的作用。另一方面，监管部门对于各种违规恶炒个股行为的打击，以及强化信息披露监管等措施的实施，也使得那些纯粹以题材为卖点的小盘股行情难以维续，进而起到了引导社会资金参与绩优股行情的作用。当然，实体经济的好转，一大批制造业企业业绩的改善，也为股市大盘的向好提供了基础。
市场结构调整，高估值题材股难免下跌
在市场基本处于存量博弈的背景下，资金不断流向大盘绩优股，这也意味着那些估值不低的题材股正在失去资金，它们的下跌也就难以避免。在今年前几个月中，股市出现了力度很大的结构调整，其外在的表现形式，就是上证综合指数走势温和，代表大盘股的上证50指数则强劲上涨，而集聚了较多中小题材股的创业板却“跌跌不休”。这种状况的出现，在市场上也引起了较大的争议，毕竟在这一阶段是下跌股票数量更多一些，此中也不乏有一些具有真正成长性的题材股。
当投资者所持有的股票与大盘走势相差越来越大时，投资者对市场的认识分歧也会不断加大。特别是在大盘蓝筹股已经有了一段不小的涨幅以后，后市该如何演绎，的确不太容易判断。上证综合指数在3300点关位前的持续整理，实际上也说明了这一点。
蓝筹与中小创合力攻上3300点 年内还有上涨空间
不过，现在来看，情况出现了新的变化。自下半年以来，实体经济方面的利好消息不断，国家对战略新兴产业的支持力度也在持续加大，国资改革开始提速，并且从央企向地方企业发展，监管部门在鼓励上市公司进行资产重组方面，也不断有新的动作出现。所有这些信息，不但给大盘蓝筹股继续带来向上的推动，对中小盘成长股，甚至一些题材股来说，也构成了正面的影响。而一个不容忽视的现实是，一大批中小盘股在经历了持续下跌之后，估值已经趋于合理，甚至有的存在超跌现象，在大盘走势平稳并且有所上行的大背景下，客观上存在估值修复的必要性，并且具有一定的恢复性上涨的空间。
最近，被视为是“国家队”的资金，出现在一些中小创公司的最大社会流通股股东名单中，这使今年以来所形成的投资格局发生了某种改变。在这种情况下，一方面大盘蓝筹股还在继续走高，另一方面前期调整比较多的中小盘股也表现出了反弹基础，两种力量的共同行动，促使了股市一改以往大盘股上涨、中小盘股下跌的失衡局面，开始逐级上升，并且终于在8月下旬的时候，实现了对3300点的突破。现在看来，股指站上3300点的最大意义在于，表明市场已经基本完成了结构调整，开始了各板块的均衡运行，大盘也因此全面回暖。在基本面保持稳定以及实体经济继续向好的大背景下，股指在年内应该还有相应的上涨空间，3500点并非是一个遥不可及的目标。当然，鉴于历史的教训，指数的上涨不应该太快，保持均衡格局避免个股的过度炒作，同样是很关键的。寻找属于国家大力扶持的战略新兴行业中成长性突出、价值又被低估的品种，也许是近阶段投资者最需要做的事情，毕竟此刻在这类品种上，盈利机会显得相当大。 (中新经纬APP)
【专家简介】桂浩明，注册证券分析师，现任申万宏源证券研究所市场研究总监，首席市场分析师。主要负责资本市场政策、股市大盘走势及个股研究的策划与管理，同时重点研究经济趋势与股市走向及特点，擅长于中长期行情分析。